Kebijakan Dividen dan Profitabilitas sebagai Faktor Penentu Struktur Modal Perusahaan Manufaktur di Sektor Barang Konsumen Primer

Aqli Nadzhari Rambe; Imsar Imsar

doi:10.37481/sjr.v8i3.1244

Authors

Aqli Nadzhari Rambe Universitas Islam Negeri Sumatera Utara
Imsar Imsar Universitas Islam Negeri Sumatera Utara

DOI:

https://doi.org/10.37481/sjr.v8i3.1244

Keywords:

Capital Structure, Dividend Policy, Profitability, Dividend Payout Ratio, Return on Equity

Abstract

This study examines the influence of dividend policy and profitability on the capital structure of manufacturing companies in the primary consumer goods sector listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX). The research addresses inconsistent findings in prior studies regarding the relationship between these variables, drawing on the Pecking Order Theory and Trade-Off Theory as the theoretical framework. A quantitative approach was employed with purposive sampling, resulting in a sample of 32 companies observed during the 2022-2023 period. Dividend policy was measured using the Dividend Payout Ratio (DPR), profitability using Return on Equity (ROE), and capital structure as the dependent variable. Data were analyzed using multiple linear regression with SPSS version 26, preceded by classical assumption tests. The results reveal that dividend policy has a significant negative effect on capital structure, indicating that higher dividend payouts are associated with a lower proportion of debt financing. Profitability, however, does not have a significant effect on capital structure, suggesting that profit levels do not directly determine financing preferences in the sampled companies. Jointly, dividend policy and profitability significantly influence capital structure, with an adjusted R² of 19.8%, implying that other factors outside the model account for 80.2% of the variation. These findings provide practical implications for financial managers in formulating optimal financing strategies and dividend distributions, especially in the post-pandemic business environment.

References

Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2019). Fundamentals of financial management (15th ed.). Boston: Cengage Learning.

Dewi, N. K. A., & Sudiartha, G. M. (2021). Pengaruh profitabilitas, struktur aktiva, dan likuiditas terhadap struktur modal pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 10(3), 265–280.

Ghozali, I. (2021). Aplikasi analisis multivariate dengan program IBM SPSS 26. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Hartono, U., & Rahmawati, R. (2020). Determinan struktur modal pada perusahaan publik di Indonesia. Jurnal Keuangan dan Perbankan, 24(3), 379–390.

Ifvananto, F., & Kusumawati, E. (2024). Analisis pengaruh profitabilitas, likuiditas, pertumbuhan penjualan, struktur aset, dan risiko bisnis terhadap struktur modal. YUME: Journal of Management, 7(2), 121–133.

Izkha, I. A., & Muniroh, H. (2022). Pengaruh profitabilitas, struktur aktiva, likuiditas, dan kebijakan dividen terhadap struktur modal pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Aset, 24(2), 113–120.

Kusuma, I. G., & Lestari, N. P. (2022). Profitabilitas dan ukuran perusahaan sebagai penentu struktur modal. Jurnal Akuntansi Multiparadigma, 13(1), 145–156.

Maulana, Y., Harun, M. F., Nugraha, N., Disman, D., & Sari, M. (2025). Pengaruh struktur modal, likuiditas, dan profitabilitas terhadap kebijakan dividen. Bisnis-Net Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 8(1), 573–579.

Modigliani, F., & Miller, M. H. (1963). Corporate income taxes and the cost of capital: A correction. The American Economic Review, 53(3), 433–443.

Myers, S. C. (1984). The capital structure puzzle. The Journal of Finance, 39(3), 574–592.

Rachman, R. N., Indarto, & Budiati, Y. (2025). Penanggulangan risiko investasi melalui struktur modal, tingkat suku bunga, dan nilai tukar rupiah dengan profitabilitas sebagai variabel intervening. Jurnal STIE Semarang, 17(1), 120–144.

Rahadian, R., Siregar, R., & Amelia, F. (2021). Leverage effect pada perusahaan dengan profitabilitas tinggi di Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, 9(1), 77–85.

Robbani, A. L., Hasbullah, E. S., & Subartini, B. (2023). Analisis pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Teorema: Teori dan Riset Matematika, 8(1), 71–84.

Sugiyono. (2021). Metode penelitian kuantitatif, kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta.

Sujoko, & Soebiantoro, U. (2007). Pengaruh struktur kepemilikan, leverage, faktor intern dan faktor ekstern terhadap nilai perusahaan (Studi pada perusahaan manufaktur dan non manufaktur di Bursa Efek Jakarta). Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, 9(1), 41–48.

Widarjono, A. (2020). Ekonometrika: Pengantar dan aplikasinya. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.

Yanti, N. P., & Sutrisno, B. (2021). Pengaruh kebijakan dividen, pertumbuhan penjualan, dan profitabilitas terhadap struktur modal. Jurnal Ilmu Manajemen Terapan, 2(4), 321–332.

Yuliana, L., & Pratiwi, M. (2021). Dampak pandemi COVID-19 terhadap kinerja keuangan perusahaan publik di Indonesia. Jurnal Manajemen dan Bisnis, 8(2), 101–112.

Zakaria, A., & Putri, E. (2019). Analisis faktor-faktor yang memengaruhi struktur modal pada perusahaan publik di Indonesia. Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 22(2), 178–189.